Lições de mais de 100 Anos de Psicologia da Bolsa de Valores

Nada muda em Wall Street

Author

Robson Sobieski
August 09, 2023

George Charles Selden acreditava que os preços do mercado eram movidos pelas atitudes mentais dos investidores. Então, em 1912, ele escreveu A Psicologia da Bolsa de Valores com base em seus “anos de estudo e experiência” observando e escrevendo sobre o mercado de ações.

Muito do que Selden escreveu há mais de 100 anos é igual hoje. O comportamento do investidor e os preços ainda estão conectados. Reconhecer esse fato é o primeiro passo para manter a mente aberta - como Selden sugere que devemos - a fim de limitar erros e perdas.

Separei alguns dos maiores problemas que os investidores enfrentam, como ele descreveu:

Sobre ciclo do mercado e comportamento do investidor:

“Como ponto de partida conveniente, convém traçar brevemente a história do ciclo especulativo típico, que segue seu curso ano após ano, com pequenas variações infinitas, mas com semelhança considerável, em todas as bolsas de valores e em todos os mercados especulativos do mundo e presumivelmente continuará a ser assim enquanto os preços forem fixados pela competição de compradores e vendedores, e enquanto os seres humanos buscarem o lucro e temerem uma perda.
[…]
Será reconhecido imediatamente o fato de que a descrição acima é, em essência, uma história de esperanças e medos humanos; de uma atitude mental, por parte dos interessados, resultante de sua própria posição no mercado, e não de qualquer julgamento ponderado das condições; de uma projeção injustificada pela imaginação pública de um presente percebido em um futuro desconhecido, embora não totalmente irreconhecível.“

Selden explica em detalhes o comportamento típico em cada ponto ao longo do ciclo do mercado. Esse comportamento tem muito a ver com a forma como a situação de um investidor se encaixa ou entra em conflito com a direção do mercado.

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Em confiar demais em matemática e modelos:

O esforço para reduzir a ciência da especulação e do investimento a uma definição impossível ou a uma simplicidade ideal é, creio eu, responsável por muitos fracassos. A. S. Hardy, o diplomata, que antes era professor de matemática e escreveu livros sobre quatérnios, cálculo diferencial, etc., certa vez observou que o estudo da matemática é uma disciplina mental muito pobre, porque não cultiva o uso do julgamento. Dadas premissas fixas e certas, o matemático as seguirá até uma conclusão correta; mas em assuntos práticos toda a dificuldade está em selecionar suas premissas.

Assim, o estudante de mercado com uma mentalidade matemática está sempre buscando uma regra ou um conjunto de regras como uma - “coisa certa”, como dizem os traders. Ele não buscaria tais regras para ter sucesso nos negócios ao abrir uma padaria ou marcenaria; ele, pelo contrário, analisaria cada situação à medida que surgisse e agiria de acordo. O mercado de ações se apresenta à minha mente como uma proposta puramente prática. Os métodos científicos podem ser aplicados a qualquer linha de negócios, de ações a galinhas, mas isso é muito diferente de tentar reduzir as oscilações do mercado de ações a uma base de certeza matemática.

Todo mundo quer uma formula mágica; uma estratégia que sempre funcione. Ninguém gosta de incerteza. Mas é isso que temos. Nenhum modelo ou fórmula matemática tem garantia de funcionar o tempo todo. O melhor que você pode esperar é uma estratégia que lhe dê a melhor chance de sucesso.

Em estar ciente de seus próprios vieses.

Nesta questão de permitir que o julgamento seja influenciado pelas próprias posições, muito pouco de natureza construtiva ou útil pode ser escrita, exceto “não faça”. No entanto, quando o investidor ou trader percebe que é um observador limitado, ele fez progressos; pois esse conhecimento o impede de confiar muito cegamente em algo que, no momento, ele chama de julgamento, mas que pode vir a ser simplesmente um impulso extraordinariamente forte de ganância.

Não basta saber o que leva outras pessoas a cometerem erros. Ser um juiz imparcial de seus próprios investimentos requer um exame honesto de si mesmo – suas falhas e limitações. É provavelmente por isso que alguns dos melhores investidores são rápidos em admitir erros e permanecer humildes.

Em estar ciente dos vieses dos outros ou pensamento de segundo nível:

Nos capítulos anteriores, vimos que muitas, se não a maioria, das excentricidades dos mercados especulativos, comumente carregadas de manipulação, são de fato devidas às condições psicológicas peculiares que cercam esses mercados. Especialmente, e mais do que tudo junto, essas oscilações erráticas são o resultado dos esforços dos traders para operar, não com base em fatos, nem em seu próprio julgamento quanto ao efeito dos fatos sobre os preços, mas com base no que eles acreditam que ser o provável efeito de fatos ou rumores nas mentes de outros traders. Essa atitude mental abre um amplo campo de conjecturas, que não é limitado por quaisquer limites definidos de fato ou senso comum.

No entanto, seria tolice afirmar que assumir uma posição no mercado com base no que os outros farão é uma atitude errada. É confuso para os inexperientes, e os primeiros esforços para trabalhar em tal plano são quase certamente desastrosos; mas, para os experientes, torna-se um método bem-sucedido, embora, é claro, nunca certo. As primeiras tentativas de uma criança para usar uma ferramenta afiada provavelmente resultarão em derramamento de sangue, mas a mesma ferramenta pode esculpir uma escultura requintada nas mãos de um especialista.

Isso é o que Howard Marks chama de pensamento de segundo nível. Pensadores de primeiro nível são atraídos por coisas que parecem óbvias e simples. Se algo parece óbvio, há uma boa chance de que todos estejam pensando a mesma coisa. Então, se todo mundo está pensando no óbvio, já está no preço.

É difícil ganhar dinheiro quando já está no preço.

Mas um pensador de segundo nível reconhece isso. Portanto, em vez de seguir o caminho óbvio e simples, o pensador de segundo nível irá mais a fundo. Se você puder reconhecer como outros investidores reagirão a notícias ou como eles enxergam um negócio, então você terá uma ideia do que já está precificado no mercado.

Por hoje era isso. Podem me seguir no twitter, conferir a página da Editora Invest Books no Instagram, e visitar o site onde os livros e lançamentos estão disponíveis para venda: investbooks.com.br.

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✍️ Escrita por Robson Sobieski compartilhando ideias e experiências pessoais sobre os temas: Bolsa de Valores, Investimentos e Livros.
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